市场对主动型 ETF 及具备下行保护功能的 ETF 产品需求保持增长势头

　　5月21日，2025年，交易所交易基金(ETF)在大中华区继续保持增长势头。在2024年亚太地区创纪录的3470亿美元总流入规模中，大中华区贡献了71%[1]。全球领先的ETF托管人和行政管理人布朗兄弟哈里曼银行(BBH)进行了第八届年度大中华区ETF投资者调查，结果显示，在市场剧烈波动时期，投资者对具备下行保护功能的ETF(如缓冲型ETF)需求显著上升。同时，区内资产配置者对主动型ETF的需求亦日益增加。

　　年度大中华区ETF投资者调查是BBH全球ETF投资者调查的一环，代表着来自中国大陆、香港和台湾地区100名ETF机构投资者的意见，其中53%的受访者管理超过10亿美元资产，而在这些受访者当中，29%在其投资组合中有50%以上的资产投资于ETF(全球比例为24%)。

　　"大中华区ETF市场的超常规增长彰显了该市场的强劲实力与深度。随着区域ETF市场日趋发展成熟，投资者正持续加大ETF配置力度。虽然本地ETF发行人在大中华区占据主导地位，但国际ETF发行人亦具发展机遇。要在大中华区取得成功，国际ETF发行人需深入了解本地市场的特点。" BBH的亚洲区ETF服务总监Chris Pigott如此表示。

　　主要发现：

　　大中华区——引领亚太区 ETF 整体增长

　　大中华区 ETF 超常规增长，超越全球水平 ：中国台湾地区和中国香港对ETF的需求尤为突出，过去五年两地ETF投资者分别有27%和23%的ETF配置增幅超过25%。

　　主动型 ETF 日益受到青睐：所有受访者均计划在未来12个月内增加对主动型ETF的配置，中国香港和中国台湾地区均有40%的投资者计划将主动型ETF持仓规模增加25%以上。

　　资金调整以增配主动型 ETF ：22%的ETF投资者表示将减少对指数型ETF的配置，其次是主动管理型共同基金(19%)和主动管理型专户理财(SMA)(15%)。

　　配置 ETF 的原因 ：35%的ETF投资者寻求通过核心配置实现长期投资组合增长。32%希望通过配置市场中的战术性、范围狭窄或特定领域实现投资组合的超额收益。20%旨在管理投资风险、波动性并进行下行保护。仅13%是为了获取股息收益。

　　确定收益 ETF 领先：29%的大中华区投资者计划在未来12个月内投资于确定收益型(或缓冲型)ETF，中国内地的这一比例上升至34%。27%计划投资于固定收益。

　　中国大陆——投资者对增加 ETF 配置持积极态度

　　对离岸资产的需求依然强劲，2024年[2]中国内地投资者通过南向通净买入香港上市ETF。

　　如中国大陆投资者计划未来12个月内购买在香港交易所上市的ETF，他们最感兴趣的是缓冲型ETF(34%)和ESG产品(20%)。

　　40%的投资者计划通过调整其他ETF的资金来增配新ETF。

　　中国 香港——税务效率已成为投资者评估持有成本日益重要的 考虑 因素

　　中国香港是亚洲多元化程度最高的ETF市场之一，资金流动受到本地监管机构和交易所产品创新的推动。

　　虽然固定收益需求普遍上升，但中国香港尤为显著，34%的配置者计划投资该策略。

　　34%的投资者预计"美股七雄"的强势表现将持续(高于大中华区整体的26%水平)。

　　税务效率是中国香港ETF投资者最重要的考虑因素(26%)。

　　中国 台湾 地区 ——全球增长最快的 ETF 市场之一，主动型 ETF 的推出为资产管理机构创造机遇

　　23%的ETF投资者正在减持主动型共同基金以增配ETF。

　　市场对主动型ETF的推出需求旺盛，37%和27%的投资者计划分别配置股票型和主动型流动另类ETF。

　　结构性产品——特别是担保贷款凭证(CLO)——似乎颇受青睐，23%的配置者计划在2025年布局该类资产。

　　大中华区ETF投资者对人工智能(AI)板块持乐观态度——31%的配置者认为这将成为2025年的主要投资趋势。在中国台湾地区，这一比例高达60%。

　　[1] ETFGI《全球ETF行业洞察报告》(2024年12月)

　　[2] https://www.hkexgroup.com/media-centre/insight/insight/2024/hkex-insight/etfs-in-stock-connect-new-issuer-criteria-new-opportunities?sc_lang=zh-HK