2月10日，复星旅游文化（1992.HK，简称"复星旅文"）私有化进展十分迅速。

　　2月10日，公司公告派发方案文件（Scheme Document）。文件显示，公司私有化顺利推进，提案已获独立财务顾问认可并推荐。根据计划，复星旅文将于3月4日召开法院会议及股东大会，就私有化交易作最终表决。

　　此前2024年12月10日晚间，复星旅文披露私有化计划，12月11日，复星旅文复牌后暴涨80.25%，3.57亿资金"疯狂买入"。市场资金之所以热捧，源于本次私有化的高溢价。按照计划，每股回购价格高达7.8港元，溢价达到111%。

　　私有化提案是基于公司的长期战略考量

　　近年来，港股整体低迷，越来越多公司选择私有化。根据Wind数据统计，2020年至2024年，通过私有化离开港股的公司达到83家。2024年，港股私有化再掀小高潮，全年共有15家公司主动私有化退市，引发市场关注。

　　对上市公司而言，港股股票交易量低迷，公司股价未能真实反映其内在价值，控股股东资本市场融资能力受到制约，继续维持上市地位的成本可能超过了上市带来的好处。

　　申万证券研究所首席市场分析师桂浩明指出，公司选择私有化有有些是因为股价严重偏低，丧失了融资的能力，但作为上市公司还要接受监管，"这样上市的意义已经不大，选择私有化可以减少一些管理上的麻烦、降低管理成本。"

　　北京九圜青泉科技有限公司首席投资官陈嘉禾认为，私有化被认为是上市公司的一大利好，它证明了公司是有钱的，私有化一般会有溢价，这也证明大股东认为上市公司的资产有价值。

　　复星旅文方面表示，本次私有化提案是基于公司的长期战略考量，对正常运营无任何影响。未来，公司将持续推进轻资产转型，打造可持续增长引擎，推动公司长期价值的实现。

　　私有化提案已获独立财务顾问推荐

　　根据本次公告的方案文件，复星旅文已聘请浩德资本作为本次私有化的独立财务顾问，为独立股东评估交易的合理性。

　　基于一系列评估，独立财务顾问认为本次私有化提供了有吸引力的要约价格，为股东提供了良好的兑现机会，同时也有助于公司私有化转型后，以轻资产模式运营，并把资源集中投放到核心业务，以实现长远并可持续盈利增长。经过测算以及与可比公司的比较，本次私有化的要约价格代表的P/E和P/B指数都显著高于行业可比公司。

　　因此，独立财务顾问认为"本次交易对独立股东而言公平合理，并建议推荐独立股东接受本次私有化并在法院会议上投票赞成计划及在股东大会上投票赞成"。

　　数据显示，自2022年以来香港上市公司私有化交易中，截至最后一个交易日止30个交易日的平均收盘价的中位数溢价为30.2%。而复星旅文此次私有化溢价达到111%，远高于港股一般水平。

　　复星旅文表示，此次私有化为股东在当前不确定性加剧的市场下，提供一个以较历史收盘价大幅溢价的股份兑现机会。

　　自2024年12月11日发布私有化公告以来，复星旅文股价大幅飙升至接近要约价的水平，并保持稳定。

　　未来将战略聚焦轻资产转型

　　港股私有化，是复星旅文持续"聚焦"、推进轻资产战略的重要一步。

　　据复星旅文，私有化将让公司拥有更大的战略灵活性，更积极地应对不断变化的市场环境。它也将使公司能够更加灵活地进行资源配置，以更好地完成轻资产模式的过渡并专注于可持续增长引擎的打造，从而推动公司长期价值的实现。

　　事实上，港股市场的风格对处在转型关键期的复星旅文并不"友好"。

　　世界旅游城市联合会特聘专家、研究员王笑宇认为，港股市场对酒店、综合体、文旅项目的短期收益率、财务报表等要求较高，而复星旅文目前正处于市场调整、产品调整、企业转型的阶段，此时，企业则更看重中长期发展，会进行内容投资、基础能力提升等。所以，复星旅文拟私有化退市可能更多地考虑到了自身的转型需求。同时，目前港股估值偏低，这意味着要用更多的成本来维护上市公司的股价。

　　轻资产模式是近年来复星旅文的重点转型方向。2024年6月，复星旅文太仓二期官宣与太仓市政府平台进行战略合作，打造全球最大的室内滑雪综合体，由复星旅文进行纯轻资产运营。2024年10月，海南超级地中海项目正式启动，项目规划涵盖文化演艺中心、高奢酒店、水晶泻湖、时尚运动、冲浪和潜水等多元产品业态，复星旅文规划以轻资产模式参与其中。

　　"要向轻资产运营转型。复星过往的积累形成了我们的资产运营能力，未来我们要靠手艺吃饭。"日前，在第八届世界浙商上海论坛上，复星国际董事长郭广昌如是说。

　　盘古智库高级研究员江瀚认为，复星旅文近年来侧重轻资产管理是一种明智的战略选择。轻资产管理可以降低公司的运营成本、提高资产周转率，进而提升公司的盈利能力；其次，轻资产管理也有助于公司更好地应对市场变化，提高市场竞争力。通过灵活调整业务结构、优化资源配置，公司可以更好地适应市场需求的变化，保持业务的稳定增长。